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宝钢股份:季节性旺季及政策效应促出厂价格上

浏览次数: 日期:2018-06-14 17:03

  对于此次钢铁行业节能减排带来的停限产风暴,应该看到这类关停的只是暂时性的,只是地方政府为达到政治指标而做的数据粉饰,一刀切的拉闸限电方式本身也不符合国家节能减排的本意。如果钢材价格上涨幅度过大,不排除企业复产的可能。而从行业本身来看,我国钢铁产能巨大,暂时的关停只是影响了短暂的供需,在真正的落后产能没有拆除淘汰之前,钢铁产能过剩的基本面并未发生根本转变。当然,在需求回升刺激下4季度钢价仍可震荡回升,但8月CPI指标有一定的通胀压力而带来的加息预期仍将不利于板块的切换,大的板块机会仍需等待4季度各项政策的确认以及市场估值的修正产生的超低估值的反弹。钢铁板块目前PB为1.43倍,估值相对中小及创业板等高估值板块,漫赢娱乐反水多已具有相当安全边际,板块交易性机会依然存在,我们维持对钢铁板块“可适度低配建仓,但应该以波段操作为主”的观点。

  从供应上看,为保证十一五节能减排目标的完成,不少地方政府近期对耗电大户钢铁行业采取限电或直接责令停产、限产等措施。浙江、江苏、河北、山西等省份受停电限电影响较大,比如近期唐山地区出台的“2010年计划控制完成钢产量计划表”显示唐山地区四季度限产幅度达到了47%左右,而根据Mysteel的统计,8月份以后全国钢铁产量将因此受影响约2500万吨约10%,直接导致了钢产量阶段性减少。

  我们维持对公司2010/2011年每股收益0.65/0.77元的业绩预测,对应PE为10.5/8.8倍,目前公司PB在1.20倍左右,估值较低,但由于政策走向仍不明朗,行业仍面临较大的不确定性,我们维持公司“谨慎推荐”评级。

  宝钢股份上半年实现净利润80亿元,合每股收益0.46元,同时公司公告称一至三季度期末净利润同比增长40%~160%,即三季度单季净利润在8-15亿元之间合每股收益0.05~0.09元,环比二季度大幅下降。近期三大矿山公司均表态四季度拟将铁矿石价格下调10%-13%,宝钢四季度铁矿石成本将有下降,同时钢价回升,预计宝钢四季度业绩将有改善。

  从需求上看,9~11月是钢材消费的旺季,需求上升也可促钢价上涨。在供需均有所改善的情况下,四季度钢材价格震荡回升,目前上海地区5.5mm*1500普碳热卷为4320元/吨左右,较8月中旬上涨约200元/吨,较7月中旬累计涨幅则约为350-500元/吨。宝钢此次上调10月份出厂价格,是对近期钢材价格上涨的正常反应,调整幅度在预期之内,同时对四季度钢材价格也形成一定支撑。

  9月4日宝钢出台10月价格政策,大部分品种均有所上调,其中热轧低碳钢、超低碳钢、一般冷成型钢在9月价格基础上上调300元/吨,其它品种上调150元/吨。酸洗产品上调260元每吨,普通冷轧上调110-200元/吨,热镀锌产品出了S系列结构钢维持不变,其他产品上调260元/吨,无取向电工钢上调350元-380元/吨,取向电工钢维持不变,厚板普遍上调150元/吨。

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